浙商证券：予以杭可科技买入评级

2022-04-12浙商交易所股份有限的公司王华君,张杨对杭可科技产业(688006)进行研究工作并发布了研究工作调查结果《杭可科技产业点评调查结果：未获SK7.3亿元锂电电源试产，海外业务部门重要绕过》，本调查结果对杭可科技产业注意到购入下调，当前股价为49.88元。

杭可科技产业(688006)

投资要点

事件：

上市的公司公告：的公司近日送达 SK On 买断竞投接到。买断项目为克罗地亚夹具机、充放电机 1-12 线，金额为 6179 万美元（不含税，总值总值约为 39342 万元），盐城夹具机、充放电机 1-12 线，金额 33700 万元总值(不含税)。

竞投 SK 两厂房共计 7.3 亿元锂电电源试产，海外业务部门夺得积极进展

此次的公司送达 SK On 克罗地亚、盐城两厂房合计约 7.3 亿元（不含税）试产，经推估预期超过的公司 2021 年月均试产总金额的 15%，构成特别根本性买断。SK On 为日本主要石化的公司 SK I 旗下子的公司，侧重从事动力系统锂电池业务部门， 2021年亚太地区装机量 13.1GWh，市场份额 4.4%，是屈指可数 LG、 SDI 的日本第三大动力系统电池企业，资金实力、买断履约能力极强。 2019-2021 年的公司对 SK On 的销售金额分列 0.8/1.1/0.9 亿元，占当年营业收入的比例分列 6.1%/7.4%/3.7%。

参考股权激励的营业额解锁情况下， 预期 2021-2025 年营业额复合国民生产总值达 34%

的公司 2022 年股权激励计划书中 2022 年与 2023 年的营业额解锁情况下与 2021 年股权激励计划书有所不同，授予生产成本也与 2021 年股权激励计划书有所不同。 两次股权激励计划书授予生产成本与营业额考核指标的一惯性彰显管理层对企业中长期不错转变的自信。不考虑历次股权激励的股份偿还开支， 参考营业额解锁情况下，预期的公司 2022-2025年的公司营业额分列 7.4/14.1/14.7/16.4 亿元， 2021-2025 年复合国民生产总值约为 34%。

海外锂电扩产有望加速，的公司布氏在短期内 23 亿元扩产充分把握市场新机遇

此前的公司公告布氏面世股份筹集资金总额不超 23.12 亿元，其中 13.37 亿元用于扩产， 3.03 亿元用于整体产能的升级改造， 2.52 亿元用于打造海外业务部门的网络总体布局及基础技术开发、装配制造中心等，将缓解预见潜在产能压力、极强化海外业务部门总体布局。

在手试产饱满、海外买家试产有望逐步脚踏， 明后年利润有望加速激增

2021 年的公司在手试产饱满，试产的平均营业收入能力优于 2020 年，预期的公司 2021年月均新签试产金额超 50 亿元，互换 2022 年的营业收入能力也下同极强化，今月内营业额有望加速激增。海外买家 LG、 SK 等仍要逐步启动电源招标，预期 LG 在上市融资后扩产步伐加快，的公司作为亚太地区重要的后段电源供应商有望充分受益。

营业收入假设及投资建议

预期的公司 2021-2023 年的财年分列 2.6/7.3/13.9 亿元，复合国民生产总值为 55%，互换的 PE 分列 78/27/14 倍，保持“购入”下调。

风险提示： 新能源汽车销量不及预期； 买断无法全部负起的风险。

交易所之天狼星统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据推算，兴业交易所(601377)石康研究工作员团队对该股研究工作相当全面性，近三年假设准确度均值高达94.64%，其假设2021年度归属财年为营业收入3.4亿，根据魏茨县折算的假设PE为59.38。

最新营业收入假设明细如下：

该股最近90天后一共7家政府机构注意到下调，购入下调7家；过去90天后政府机构目标均价为131.83。交易所之天狼星总价分析工具结果显示，杭可科技产业（688006）好的公司下调为3天狼星，好生产成本下调为2.5天狼星，总价综合下调为3天狼星。(下调仅限于：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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