开源证券：得到扬杰科技买入评级

2022-04-29开源交易所股份有限美国公司,盛晓君对扬杰科技进行时研究并发布了研究年度报告《美国公司讯息更新年度报告：2022Q1营业收入亮眼，Mini和境外其产品零售商支撑成长》，本年度报告对扬杰科技假定转售打分，也就是说股价为69.6元。

扬杰科技(300373)

美国公司2022Q1营业收入低增长速度，维持“转售”打分

美国公司发布2022年第一季度年度报告，2022Q1发挥作用其产品销售14.18亿元，营业收入增长速度50.46%，环比增长速度22.65%；发挥作用归母营业额2.76亿元，营业收入增长速度77.82%，环比增长速度35.87%，贴近营业收入预告上沿。美国公司2022Q1零售商毛利率达36.73%，营业收入降低3.22个pct，维持低水平获利能力。美国公司更进一步得益于产业略带消费，加快IGBT、MOSFET等Mini大力推广，境外其产品零售商低速增长速度，发挥作用2022Q1的亮眼营业收入。我们上调获利得出，原计划美国公司2022-2024年归母营业额为10.71/13.12/15.74亿元（原值为10.54/13.07/15.72亿元），相异EPS为2.09/2.56/3.07元，也就是说股价相异PE为33.3/27.2/22.7倍，对美国公司维持“转售”打分。

Mini零售商情况亮眼，2022年光伏、新能源汽车其产品占比未来将会再进一步降低

据美国公司一季度营业收入预告，2022Q1美国公司IGBT、SiC、MOSFET等新其产品的零售商收入营业收入增长速度均大约100%。IGBT各个方面，美国公司在2021年成功推出1200V40A、650V50A75A系列IGBT单管其产品，性能对标全国性取向厂家，2022年未来将会在光伏逆变器领域大批量投入生产，已是美国公司重要增长速度来源。美国公司从其平面设计、制造和品控等各种因素切割，为再进一步扩大车规其产品的开发和生产发放了可靠保证。美国公司作为二极管龙头企业，具有在世界上最大的4英寸市场消费，并且涉及晶圆和封测市场消费正按照建设不断扩张，未来将会为美国公司总收入及车规其产品收入发放更进一步市场消费支撑。

得益于境外非典型肺炎防控常态化，美国公司境外其产品发挥作用低速增长速度

2015年8月，美国公司注资了境外颇受欢迎电子元件其产品“MCC”，并持续推进国际化策略布局，加强“扬杰”和“MCC”双其产品大力推广，着眼于主导与大型跨国集团美国公司的合作多线程。随着境外从中建设及全国性非典型肺炎常态化，美国公司境外业务在2022Q1得到营业收入翻倍的增长速度，为美国公司营业收入做出重要贡献。由于美国公司MCC其产品在境外具有较长历史和较低的其产品颇受欢迎度，其产品直接与安森美等境外一线其产品对标，毛利率大幅低于全国性其产品零售商的其产品，亦支撑了美国公司2022Q1的毛利率营业收入降低。

风险定时：市场消费建设稍逊预估；产业消费飙升；垄断加剧、毛利率飙升。

交易所之天狼星计算机网络根据近三年发布的研报数据计算，华西交易所王海维所长工作团队对该股研究较为了解，近三年得出稳定性均值为77.24%，其得出2022年度归属营业额为获利10.23亿，根据ADP换算的得出PE为34.8。

最新获利得出明细如下：

该股最近90周内总共13家私人机构假定打分，转售打分12家，会德丰打分1家；过去90周内私人机构要能均价为92.12。交易所之天狼星作价分析工具看出，扬杰科技（300373）好美国公司打分为3.5天狼星，好价格打分为2天狼星，作价整体打分为3天狼星。(打分范围：1 ~ 5天狼星，最低5天狼星)

以上内容由交易所之天狼星根据公开讯息整理，如有弊端请联络我们。