财通证券：给予长城汽车会德丰评级

2022-03-09财通公司股票大股东可用日本公司李渤对长城汽车进行研究并释出了调查结果《ESP匮乏因素卖出，极低性能掀背车分之二比增加》，本简报对长城汽车假定增持估价，当前恒指为29.71元。公司股票之主星数据中心根据近三年释出的研报数据计算，该研报作者不能接受股的营业收入预测准确度为74.15%，对该股营业收入预测较准的高管制作组为华安公司股票的陈怡、宋伟健。

长城汽车(601633)

核心论点

日本公司释出2年末蚕丝快报：2年末日本公司总卖出7.1万辆，去年同期上升20.5%，环比上升36.7%。其中哈弗的产品卖出4.2万辆，去年同期上升31.2%，环比上升40.2%。WEY的产品卖出4432辆，去年同期增加103.1%，环比上升13.1%。长城皮卡卖出1.2万辆，去年同期上升23.1%，环比上升9.5%。卡塔兰的产品卖出6261辆，去年同期上升15.1%，环比上升52.7%。装甲车的产品卖出6468辆，去年同期增加96.0%，环比上升37.6%。

ESP自给自足不足，因素日本公司2年末蚕丝：日本公司2年末卖出去年同期环比上升的主要各种因素是ESP自给自足不足，博世为日本公司一线掀背车ESP备有的独家供货商。日本公司正在积极西进博世集团总公司及中央处理器自给自足商共同制定产量增加方案，力争较快解决自给自足弊端。预计3年末日本公司蚕丝将会丧失去年同期正增加。目前日本公司可用的物料自给自足格外多的倾向给了毛利率极低的的产品。2022年卡塔兰，WEY和装甲车的产品都将是的产品大年。哈弗和皮卡也将继续保持自身在再分消费市场的领导权威。格外极低的卖出将格外多的均摊销掉成本和款项，增加日本公司营业收入能力。

的产品结构优化，极低性能掀背车分之二比增加：1-2年末日本公司15万元以上掀背车累计卖出分之二比增加至15.5%，的产品极低性能化步伐格外快。搭载L2及以上的掀背车分之二比增加至88.1%，高层次增加总体。全面性物料所需的弊端解决后日本公司WEY，装甲车，卡塔兰等掀背车卖出将会较快爬坡，增加日本公司核心创新能力。

企业建议：日本公司强的产品天数已至，国际间多的产品遮盖燃油和电动的极低中低端消费市场，2022年随着中央处理器匮乏缓解，日本公司将释放格外大的业绩弹性。预计2021-2023年的EPS分列0.73元，1.11元和1.43元。并不相同PE分列40.5,26.7和20.7，维持“增持”估价。

几率提示：新的产品销售额具体情况不及预想；亚洲地区消费市场发展进度不及预想。

该股都只90天后总共26家政府部门假定估价，买入估价20家，增持估价6家；过去90天后政府部门目标均价为67.45。公司股票之主星估值分析工具显示，长城汽车（601633）好日本公司估价为3主星，好价格估价为2.5主星，估值中心等估价为3主星。(估价范围：1 ~ 5主星，最极低5主星)

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