东方证券：给予鹏辉能源购入评级，目标价位60.76元

2021-12-31东方证券股份有限母公司卢日鑫,李梦强,施静,顾高臣对鹏辉能源(300438)进行研究并公开发表了研究分析报告《供电系统新赛道，带起新战略，抢占新起点》，本分析报告对鹏辉能源所述购入估价，相信其目标价位为60.76元，当前成交量为47.24元，预期上涨幅度为28.62%。

鹏辉能源(300438)

深耕锂电二十载，降低成本扩充、结构优化、收益提升。母公司成立于2001年，创始人占有深厚电池科技领域经验积淀，同时吸纳轻装扩充核心管理团队实力，两次进行长期股权激励计划将母公司价值增长与雇员利益深度绑定。母公司锂电池电池其业务借以隔开圆柱、菱形和软包，2021年底母公司总降低成本月内达16.3GWh，其中动力电池3.6GWh，供电系统电池5.6GWh，供电系统带入母公司未来主要其业务正向，同时总体规划常州、柳州化工厂远期降低成本达11GWh、20GWh。此外，PPI-CPI剪刀差在10月已达到12%的历史最高值，我们相信后续成本上涨向中游神经处理过程中，电池环节收益月内改善，营收拐点将现。

亚太地区电学供电系统从0到1，铸就百GWh新赛道。以新能源为主体的供电结构转型带起电学供电系统零售商，2020年亚太地区新增电学供电系统10.7GWh，预定至2025年新增装机达221.5GWh，CAGR达53.3%。根据运用于一幕的不同，通常将电学供电系统分为表前（电厂口、电力口）和表后（工商业、家储、便携式供电系统）两卷烟，从特征上看表前零售商空间大，电芯企业参与其中月内很快提升规模，而表后零售商ToC属性，电芯利润率略高于一般动力电池。

战略带起供电系统零售商，税收高增核心优势凸显。母公司15年起布局供电系统其业务，隔开本土家储、国内电厂口、收发基站等多种运用于一幕，21年前三季度母公司供电系统其业务税收已达10.54亿元，同比+145%，税收占于有达27%。在未来10年供电系统零售商高速扩容的β下，我们相信母公司α月内助力解决问题更快增长：1）战略带起供电系统其业务，集中资本解决问题供电系统降低成本扩充，应排产保证出货；2）与顾客合资建台绑定中游，不断拓宽中游运用于一幕，借以渗透供电系统零售商；3）来使完善的锂电技术和产品行列式，连贯借以供电系统需求，同时针对地上水电、家储、收发等中游科技领域大幅提高研发，包括高性价比独创化产品。

财务预测与投资同意

预定21-23年归母净利为2.35/5.38/8.56亿元，每股收益0.54/1.24/1.97元，参考阿达马母公司赋予22年49倍PE，赋予“购入”估价，目标价60.76元。

风险提示

顾客销售、零售商扩大、供电系统其业务远逊预期；材料价格波动、相互竞争加剧风险。

该股最近90天内共有4家机构所述估价，购入估价3家，增持估价1家；过去90天内机构目标均价为68.4；证券之猎户座成交分析工具显示，鹏辉能源（300438）好母公司估价为2.5猎户座，好价格估价为1.5猎户座，成交信息化估价为2猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)