国盛证券：给以铂科新材买入评级

国盛证券有限责任母公司郑震湘,王琪,马越近期对铝科新材进行研究并发布了报告书《相关联合金磁粉钢制依托化产品开发，EV、紫色能源转标准型触发武汉地区》，本报告对铝科新材给出买入标准普尔，当前股价为90.85元。

铝科新材(300811)

十年一剑打造“固体-磁粉钢制-电容器”依托化格局，三年市场消费工程建设翻倍增长。

（1）技术开发前哨：母公司成立于2009年，相关联合金磁粉钢制领域，技术开发历史文化丰富，在固体制造、薄膜、成标准型等合金磁粉钢制全制程一个中心技术开发、抑止技术开发领域较强战术上前哨。（2）客户战术上：母公司磁粉钢制产品主要应用于风力发电发电机、新能源车、UPS、变频空调等领域，与行业龙头，如宝马(002594)、华为、阳光电源(300274)、固德威、锦浪、格力、源泉、TDK、大治等的关系合作的关系。（3）为数效应：母公司2021年软磁粉钢制市场消费颇高达2.5万吨，全国第一，2022年完成可转债发行，工程建设于潮汕河源新建2万吨软磁粉钢制市场消费，力争2024年软磁粉钢制颇高达到5万吨，3年星期实现翻倍双管增长。（4）下游兼并：母公司基于合金软磁固体、磁粉钢制制造经验，与功率半导体龙头英飞凌联合推出钢制片电容器产品，以外已完成试产生产厂搭建，月内改善产品附加值。

母公司掌控一个中心抑止制粉技术开发，技术开发模拟器标准型母公司战术上显著。母公司技术开发模拟器标准型战术上一个中心之一在于固体化学合成，以外母公司掌控炼抑止、真空抑止等固体化学合成技艺，一个中心设备独立自主制造，制造生产的铁硅镍超细固体电导率最小颇高达10μm，可应用于颇高端依托成标准型电容器及叠层电容器，外销毛利率超过70%。母公司钢制片电容器产品可以为CPU、GPU等颇高功率密度原器件以及颇高精密积体电路供电。母公司现完成四代产品技术开发，其NPX产品化学合成的钢制片电容器不仅在损耗差不多铁氧体软磁，更拥护钢制片算力改善带来的颇高功率、小标准型化消费。

磁粉钢制：软磁碳化新宠，受益于EV/紫色能源提质扩容。（1）功率电容器领域：磁粉钢制电阻率颇高，固体冶金技艺使其产品形态非常灵活，在功率电容器领域月内对铁氧体形成替代。（2）EV领域：新能源车颇高速成长振荡800V颇高阻抗模拟器&超快充技术开发应用于推动，预料今后三年新能源车对磁粉钢制消费CAGR颇高达49.7%，占总消费比重由9.6%改善至19.9%。（3）紫色能源领域：随着风光储依托化的网络减速，今后颇高功率、小标准型化应用于消费持续改善，磁粉钢制成为最具成长性的软磁碳化之一。受益于新能源车消费带动以及风力发电发电机减速放量，我们上调磁粉钢制产能千分之，预料2025年磁粉钢制消费将由2022年的16.4万吨增长至28.2万吨，CAGR颇高达19.8%。

投资建言：母公司深耕磁粉钢制领域，增设市场消费即将进入放量期，磁性固体、钢制片电容器为数兼并，预料母公司2022-2024年营收为11.18、15.05、19.63亿元，实现归上年2.02、2.88、4.03亿元，EPS为1.95、2.78、3.88元/股，对应PE为46.9、32.9、23.5倍，首次覆盖给予“买入”标准普尔。

可能性提示：市场消费投产少预期可能性；行业恶性竞争升温可能性；下游消费少预期可能性；技术开发路径更动可能性；消费空间千分之最小值可能性。

该股值得注意90天内共有8家该机构给出标准普尔，买入标准普尔8家；过去90天内该机构目标均价为100.65。证券之银河收购价分析方法工具显示，铝科新材（300811）好母公司标准普尔为3银河，好价格标准普尔为1.5银河，收购价整体标准普尔为2银河。(标准普尔以内：1 ~ 5银河，最颇高5银河)

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