兴业Fund唐丁祥：今年继续在转债资产上做加法

月底份“固收+”其产品迎来大爆发，成的大全额从前最受消费市场欢迎的其产品类型之一。Wind数据显示，截至月底份末，仅有消费市场“固收+”全额的管理覆盖面约为2万亿元，较2020年内大幅增长。今年以来，在权益消费市场震荡调整的背景下，“固收+”其产品同类型不减，融资者配置供给飙升。

作为“固收+”其产品破纪录支出的重要来源，不同其产品对于“+”的其余部分都有不同的评注。兴业全额固定支出融资部全额经理唐丁祥表示，但会在可转借贷负借贷上继续做加法。

在月底份的资本消费市场从前，可转借贷一枝独秀，从前证转借贷比率仅有年涨幅超18%，领先于其他主要股指。尽管可转借贷整体估值从前性偏高，但在唐丁祥看来，优质个券仍具融资经济效益。

唐丁祥表示，将自上而下高度挖掘很强一定经济性占优势的转借贷，饮品、农林牧渔、碳从前和等主题行业是重点非议侧向。若沿河大宗商品调整，也可偏左侧非议从前下游制造板块修复造成的融资机但会。

唐丁祥于2013年申请加入兴业全额投身固定支出数据分析和融资工作，2019年2月底正式迈进全额经理的岗位。虽然管理的大普通股全额的时间不长，但唐丁祥在普通股数据分析多方面是功底深厚的“老将”，特别是在可转借贷数据分析多方面经验丰富。从卖方到存货，他长时间投身宏观利率、通货分析和可转借贷数据分析。

唐丁祥视为，可转借贷是普通股和股票期权的结合体，融资经济效益由借贷底和看涨期权共同组成，兼顾股借贷特性，很强“进可攻、退可守”的形态。

在唐丁祥的融资框架从前，可转借贷的融资逻辑包括整体非常纯借贷经济效益、纯借贷溢价率、转股经济效益、转股溢价率等四个多方面，并结合对转借贷正股自上而下的分析和对消费市场周边环境自上而下的预判，最终根据组合形态择优最优融资标的。

“此外，可转借贷多附有多种条文，包括转股条文、索要条文、回售条文、更新条文等，在实际融资过程从前我们还但会非议条文博弈的机但会。”唐丁祥说。

在也就是说消费市场周边环境下，唐丁祥对可转借贷融资的信心取自可转借贷消费市场近十年储蓄向好的几点与此相关变化：其一，可转借贷消费市场覆盖面大，使用量葡萄丰富，行业螳螂。其二，一级发行消费市场很强连续性，新券供给牢固，优质葡萄增多。其三，可转借贷融资主体多元化，以管理机构融资者居多，估值定位相非常理性，并且潜在可配资金远高于转借贷使用量，价格合乎供需弹性。其四，可转借贷二级消费市场成交活跃，个券流动性弱化。

据悉，由唐丁祥拟任全额经理的定开借贷母舰其产品——兴业启元一年定开普通股（全额代码：A类003309；C类003310）于1月底21日至2月底24日开放申赎。该其产品采用兴业全额成熟合理的“通货借贷+可转借贷”融资策略性，力争获取长时间很差的融资回报，成一年期银行理财替代的应从。

至于通货借贷底仓的策略性，唐丁祥表示，低利率叠加低风险偏好仍是通货借贷配置的主旨，管理机构欠配压力将使从前高等级通货利差延续低位或实质性收窄，通货借贷票息占优势凸显。具体葡萄多方面，他将重点非议金融借贷和从前短久期产业借贷。