东吴证券：给予广汽集团买进评级

2022-05-08东吴股票入股有限公司黄细里,杨惠冰对广汽行业集团同步进行研究并发布了研究报告《非典型肺炎负面影响整体而言产批，埃安下同于是以激增》，本报告对广汽行业集团给出套现评估，当前市值为12.29元。

广汽行业集团(601238)

投资要点

公司公告：广汽行业集团4年底乘用车产能为128,574辆，同环比分别-33.45%/-43.50%；最畅销为124,271辆，同环比分别-33.44%/-45.36%。其中，1）广汽本田4年底产能为30,921辆，同环比分作-61.21%/-57.92%；最畅销为23,879辆，同环比分作-66.35%/-68.92%。2）广汽丰田4年底产能为68,205辆，同环比分作-7.20%/-30.58%；最畅销为68,528辆，同环比分作-7.27%/-29.36%。3）广汽传祺4年底产能为17,114辆，同环比分别-30.46%/-42.92%；最畅销为20,118辆，同环比分作-21.84%/-33.14%。4）广汽埃安4年底产能9867辆，同环比为+8.46%/-52.42%；最畅销为10212辆，同环比为+22.96%/-49.74%。

非典型肺炎冲击下广汽行业集团4年底产批同环比下滑，新风能车系下同于是以激增。1）分品牌来看，广汽埃安下同展现出最佳。由于非典型肺炎反复，广汽产品设计、终端经销商仅有颇受阻，广汽行业集团整体而言蔬果同环比仅有下滑，其中广本颇受负面影响最大，传祺/广丰次之，埃安蔬果下同保持于是以激增，好于行业集团整体而言。根据中汽协预料，4年底汽车行业最畅销为117.1万辆，同环比分别-48.1%/-47.6%，广汽行业集团整体而言展现出好于行业。2）分汽车类型来看，全面性车系推动下MPV车系最畅销下同于是以激增。SUV4年底产能为58,523辆，同环比分别-31.01%/-43.93%；最畅销为60,640辆，同环比分别-28.28%/-41.23%。SUV4年底产能为59,012辆，同环比分别-38.27%/-43.73%；最畅销为48,616辆，同环比分别-44.92%/-54.07%。MPV4年底产能为11,039辆，同环比分别-13.50%/-39.70%，最畅销为15,015辆，同环比分别+8.14%/-18.41%，其中全面性车系传祺M8最畅销为8036辆，同环比分别+33.75%/+82.47%。3）分风能类型来看，新风能车系产批下同保持激增态势，好于行业集团整体而言展现出。4年底新风能车产能为11,240辆，同环比分别+4.34%/-52.16%；最畅销为11,365辆，同环比分别+14.94%/-51.06%。

行业集团整体而言续库：根据我们自并建储备体系表明，4年底广汽行业集团整体而言续储备，行业当年底储备+4304辆（较3年底），主要为广本行业储备当年底续库7042辆，广丰/传祺/埃安行业储备当年底分别-323/-3004/-345辆（较3年底）。

收益预见与投资评估：自力+合资共振，新车生命期侧向！我们预计公司2022-2024年百货公司营收为1030.61/1323.19/1761.94亿元，归属母公司销售额99.63/118.40/149.86亿元，对应EPS为0.95/1.13/1.43元，对应PE为13/11/9倍，依靠公司“套现”评估。

风险指引：非典型肺炎遏制进展低于预料；新风能汽车行业发展增幅低于预料；ROM/充电等决定性零部件产品设计不平稳；软件OTA升级政策加严等。

股票之星样本中心根据近三年发布的研报样本计算，东吴股票黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预见精确度仅有值为77.66%，其预见2022大奖归属销售额为收益99.63亿，根据魏茨县相等于的预见PE为12.94。

最新收益预见明细如下：

该股最近90星期共有22家政府部门给出评估，套现评估19家，增持评估3家；过去90星期政府部门尽可能仅有价为17.47。股票之星估值分析工具表明，广汽行业集团（601238）好公司评估为3星，好价格评估为3星，估值立体化评估为3星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

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