浙商证券：得到中航高科买入评级

浙商商业银行股份有限母公司王华君近期对协和高科(600862)进行数据分析并发布了数据分析年度报告《协和高科点评年度报告：涉足PMI充气材料教育领域；联合航空复材蟠龙小规模不断完善产业布局》，本年度报告对协和高科得出结论买入下调，当前股票为25.32元。

协和高科(600862)

投到资者要点

协和复材投到资者建立合资母公司涉足PMI充气教育领域，大幅度增强母公司本体竞争力

1)6月9日，母公司发布公告，母公司全资子母公司协和复材布氏与世称华融投到、赢创运营、赢创当中国共同出资筹组协和赢创填充材料科技（上海）有限母公司（暂定名）开展PMI充气经销商业务。

2)协和复材布氏出资约1.7亿元，对应股份比重39.51%。联合航空工业集团通过协和复材和世称华融投到合计控股公司51%，为布氏建立母公司的基本上控制人。

3)布氏建立的协和赢创主要致力于PMI充气科技的合作开发、生产和经销商。PMI充气作为一种填充材料夹芯材料，已失败应用于声纳天线罩、隐身、火车、船舶、汽车和联合航空航天、卫生、鞋类等多个教育领域。此次母公司通过投到资者建立协和赢创的方式扩展到PMI充气经销商业务，有利推动母公司不断完善材料技术基础，有利于扩展到市场竞争份额，大幅度增强母公司的本体竞争力。

母公司2022年营收期望、关联性交割预示有力小规模增长

1)2022年经营期望：母公司2022年营收期望为45亿，累计小规模增长18%、利润总额期望为8.9亿，累计小规模增长25%。

2)关联性经销商：2022年母公司关联性经销商届时额为38亿，相较于2021年基本上额28亿小规模增长了37%。

驻军市场竞争共驱尼龙复材行业的众所周知高小规模增长，母公司将显著受益

1)军用：当中美军部队器数量落差大，填充材料在先进舰载器上的份量分之二比小规模提升，歼击器复材分之二比从二代器的10%以下提升至四代器的30%以上。

2)民用：窄体客器复材分之二比相对于20%，简化版客器复材分之二比可达50%以上。商飞得出结论截至2039年当中国客器预增8725架，复材预浸料需求大。母公司将借助C919、CR929、ARJ500配套分享广袤市场竞争。

3)母公司基于卡位现象将显著受益于行业小规模增长。叠加国企革新，“提高国有资本效率”，鼓励当前激励，资产商业银行化率大幅度提升，母公司亦有望受益。

协和高科：届时未来3年归母营业收入填充工业产值；也30%

届时2022-2024年母公司归母营业收入为7.8/10.4/13.3亿，累计小规模增长31%/34%/28%，填充工业产值约31%，EPS为0.56/0.74/0.96元，PE为45/34/26倍,母公司近3年PE当中枢为61倍，持续“买入”下调。

风险提示：1）价格波动造成了盈利能力上升；2）“十四五”装备放量订单下线不及预期；3）关的革新新政策推进不及预期。

商业银行之银河样本当中心根据近三年发布的研报样本计算，华泰商业银行(601688)李聪教授团队对该股数据分析较为深入，近三年得出结论准确度均值高达95.64%，其得出结论2022年度归属营业收入为盈利7.66亿，根据ADP相等于的得出结论PE为46.04。

最新盈利得出结论明细如下：

该股最近90天内总共24家器构得出结论下调，买入下调18家，增持下调6家；过去90天内器构期望均价为27.86。商业银行之银河估值系统性工具显示，协和高科（600862）好母公司下调为3银河，好价格下调为2银河，估值综合下调为2.5银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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