东吴证券：给予上汽集团买入估价

2022-02-11东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰对上汽集团开展科学研究并披露了科学研究报告《1年末上汽集团结构上工业电子产品营业收入+13%》，本报告对上汽集团说明了买入下调，多达期股价为19.15元。证券之织女星数据中心根据多达三年披露的研报数据数值，该研报作者对此股的业绩预想准确度为88.46%，对该股业绩预想较准的交易员团队为安信证券的徐慧雄。

上汽集团(600104)

上汽集团2022年1年末产销售额共五467,834/455,552辆，营业收入分别+8.71%/+13.02%，环比分别-30.25%/-31.08%。其中：上汽小型车1年末产销售额共五69,065/67,564辆，营业收入分别+20.79%/+18.02%，环比分别-31.81%/-35.85%；上汽社会上1年末产销售额共五125,206/130,607辆，营业收入分别+50.27%/+51.69%，环比-10.21%/-4.38%；上汽国际亦同准化组织1年末产销售额共五110,102/110,007辆，营业收入分别-15.95%/-15.43%，环比分别-30.60%/-31.51%；上汽国际亦同准化组织五菱1年末产销售额共五128,757/110,057辆，营业收入分别+5.23%/+18.01%，环比-43.41%/-48.98%。

上汽结构上产批营业收入下行线，上汽社会上体现很差。1）上汽社会上环比体现好于集团结构上。环比来看，季节性因素影响下，1年末上汽集团结构上产批环比上升，其中上汽社会上环比体现好于集团结构上。营业收入来看，上汽社会上1年末体现最佳。细分品牌来看，上汽小型车1年末终端交付给量有约8.8万辆，创下年末历史创下，网络服务去备用大约2.0万辆。荣威RX5、i5和MGZS、MG5复刻版1年末销售额破万；上汽社会上1年末披露全新这一代凌渡L以及斯葛达全新葛特里克、葛特里克GT官图；上汽国际亦同准化组织1年末新款别克君威及君威GS上市，进一步丰沛电子产品乘积。2）新能源汽车全面性：1年末上汽新能源产批7.89/7.22万辆，分别营业收入+29.11%/+25.54%，分别环比-16.59%/-23.56%，其中上汽小型车公司新能源车销售额1.5万辆，上汽社会上新能源车销售额多达9000辆，上汽国际亦同准化组织新能源车销售额有约4000辆。集团结构上新能源汽车产批量次于国内零售商前茅。3）过境：1年末上汽过境及国内补给站产批共五6.55/6.54万辆，分别营业收入+75.00%/+74.40%，分别环比-30.11%/-30.32%。其中欧洲、澳新等国家所和北部的销售额占有利是四成，过境零售商体现持续性领先。

1年末上汽集团结构上补库，上汽社会上去库，上汽国际亦同准化组织+上汽国际亦同准化组织五菱+上汽社会上补库：1年末上汽集团企业当年末备用+12282辆（较12年末），上汽社会上当年末备用-5401辆（较12年末），上汽国际亦同准化组织、上汽小型车、上汽国际亦同准化组织五菱企业当年末备用分别+95辆、+1501辆、+18700辆（较12年末）。

业绩预想与投资下调：我们原计划随公司智己+新R亦同高科技智能化电动品牌锁住新能源零售商，随之开拓国内零售商，社会上及国际亦同准化组织有远望底企稳。我们维持上汽集团2021-2023年归母净利润250/262/271亿元预想，对应EPS为2.14/2.24/2.32元，PE为8.9/8.5/8.2倍。维持上汽集团“买入”下调。

风险高亮：国内疫情管控低于预想；小型车需求复苏低于预想；自主品牌SUV价格战超出预想。

该股最多达90星期共有15家独立机构说明了下调，买入下调10家，增持下调5家；过去90星期独立机构目亦同均价为30.44。证券之织女星收购价分析工具显示，上汽集团（600104）好公司下调为3.5织女星，好价格下调为4织女星，收购价讯息化下调为3.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最低5织女星)

以上具体内容由证券之织女星根据披露讯息整理，如有解决办法劝紧密联系我们。