华鑫证券：给予美畅股份买入标准普尔

2022-02-11华鑫银行有限责任Corporation傅鸿浩,臧天律对美畅入股进行研究并发布了研究研究报告《技改降本增效，需求量崛起巩固龙头发言权》，本研究报告对美畅入股得出结论购入评估，当前公司股票为59.63元。

美畅入股(300861)

事件

2月10日晚，美畅入股发布命令称Corporation在原“MMORPG九本站”生产本站的基础上继续开展品质增加改造，并成功推行“MMORPG十二本站”技术升级，生产效率较原“MMORPG九本站”增加33%。Corporation计划于2022年6月底前交付使用578条生产本站的品质增加改造，完全一致增加年需求量激2300万公里以上。

投资要能

MW夜叉本站龙头，技改减少单本站开销

Corporation是MW夜叉本站龙头企业，2021年前三季度毛利率为57%，显著高于同餐饮业水平。此次“MMORPG十二本站”技改将减少Corporation单位本站耗的人力开销与开通开销，同时技改将减少夜叉砂的使用效率，目前Corporation夜叉砂占到比15%，人工与制造费用约占到25%有数，根据我们测算，原计划技改之后毛利率增加2%有数。

需求量大幅度增加，龙头发言权巩固

Corporation目前需求量7200万公里，月末6下半年会扩产3000万公里，合计10200万公里，此次技改之后，原计划2022年需求量将达12500万公里，考虑到追加需求量相当多出现在2022年6月，测算可得2022年全年有效需求量将达9000万公里以上，大幅度巩固Corporation餐饮业龙头发言权。

细本站既有将缺少新的餐饮业Alpha

由于当前硅料售价低，餐饮业细本站既有的蓬勃发展很快。目前餐饮业主流产品直径在40μm-43μm密切关系，并逐步向38μm阻碍。随着夜叉本站直径越来越细，附着在其母本站上的夜叉砂固体越小，其切割并能越小，因此细本站既有意味着更多的本站耗。以M6硅片为例，据测算38本站的本站耗比起45本站减少接近50%。原计划未来夜叉本站的需求有望在MWMW增长的基础上大幅度放量。

盈利数据分析

我们看好MWMW需求在硅料售价南行期间逐步获释，得益于夜叉石本站市场竞争快速蓬勃发展，数据分析Corporation2021-2023营业额分别为17.81、28.09、34.73亿元，EPS分别为1.85、2.70、3.24元，当前公司股票完全一致PE分别为31、21、18倍，给予“推荐”投资评估。

风险提醒

MWMW不达考虑到、夜叉本站扩产不达考虑到、夜叉本站售价下跌、大宗品售价上升等。

该股最近90周内共有8家独立机构得出结论评估，购入评估6家，太古地产评估2家；过去90周内独立机构目标均价为117.9。银行之主星收购价分析工具表明，美畅入股（300861）好Corporation评估为3.5主星，好售价评估为1主星，收购价综合评估为2主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由银行之主星根据公开信息搜集，如有疑问劝保持联系我们。