国泰君安(香港)：维持长城汽车(02333)“买断”评级 目标价降至18.02港元

国泰君安(港台)公布建议书援引，维一向长城汽车(02333)“买入”评级，但因营业收入预测修正而大大的提高目标价至18.02港元，目标价相当于12.3倍2022年帐面和9.4倍2023年帐面。并大大的提高2022-23年的净利润预测14.8%/18.1%;变动后，原订2022-23年净利润将营业收入放缓31.2%/31.3%。

国泰君安(港台)主要看法如下：

长城汽车六场不佳，2022年1-2第二季度营业收入下降19.9%至182570辆。博世装配的车尾平衡系统供应缺乏，限制了美国公司的产量。按品牌分成，哈弗和皮卡年销量分别营业收入下降27.9%和34.5%。而WEY/费马/战车的年销量分别营业收入增16.5%/10.5%/80.6%。

长城汽车的的销售雄心将受到本年度相当激进的掀背车周期的支一向，尤其是费马和战车将大受欢迎最多掀背车。对于费马，本年度将多于大受欢迎三款掀背车，取向中高端市场(包括小提琴狐狸、朋克狐狸和闪电狐狸)。至于战车，月份将大受欢迎多于四款全掀背车，而新的战车500可从2022年3月18日起预订。

长城汽车跌幅自2021年12月以来出现大大的变动，主要是由于芯片短缺导致装配困难并受到影响的销售获利疲软。由于美国公司能平衡装配的时间几乎不相符，该行大大的提高了月份的销售原订。中长期来看，由于其其产品策略性和海外策略性，该行对美国公司的放缓一向乐观态度。现在，美国公司的原订帐面为8.3倍，考虑到美国公司的策略性和放缓机遇，这非常有吸引力。

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