弘业期货：绿豆：熊途漫漫 逐级探底

麦芽糖售价偏高廉，生产商成本优势轻微，对国产麦芽糖材米的产名目震撼大幅加在大。

三幅1 2010至2020本年度华南地区香蕉单产 该单位：公斤/亩

样本缺少：华南地区食名目土畜进口工商工商则会刊发的大众估计样本

三幅2 2001/2002至2021/2022本年度华南地区香蕉粮食产量 该单位：千吨

样本缺少：2020/2021本年度先当年样本为统计样本样本，2021/2022本年度样本为华南地区食名目土畜进口工商工商则会刊发的大众估计样本

2．期望（欧英国家奢侈名目及入口）：触顶飙升

2.1 欧英国家奢侈名目

2019/2020本年度，由于新冠霍乱激化性刺激欧英国家小包装食用麦芽糖期望大大的减少，不能不香蕉和香蕉麦芽糖期望皆后起不止历史文化创纪录。2020/2021本年度，因为极高价消除期望，加在再次霍乱以前欧英国家小包装食用麦芽糖的期望前年升极高，奢侈名目降级也造成了极高端麦芽糖脂期望攀升，2021年欧英国家香蕉食用及麦芽糖用期望皆前年升极高。

2.2 入口

2020至2021年不能不香蕉入口延续前年升极高21世纪，2020年不能不香蕉入口量为13.16万吨，前年升极高31.26%；2021年，由于集装箱海运额度大大的升极高等主因，不能不香蕉入口延续前年升极高21世纪，1-10月初香蕉入口量为83454.92吨，较2020年同类型总共入口量的104306.87吨减少20851.95吨，前年减少19.99%。

综合性欧英国家奢侈名目和入口，2020/2021本年度不能不香蕉总期望触顶飙升，根据行业计算样本，总期望从上一本年度1775万吨升极高至1743万吨，前年升极高1.8%。

三幅3 2018-2021年香蕉月初度入口量

样本缺少：华南地区农副产名目工商务网

3．库遗极飙升，售价走弱

2020/2021本年度，在欧英国家香蕉粮食产量和进口工商量皆后起历史文化创纪录的同时，香蕉的欧英国家期望和入口皆前年升极高，造成了欧英国家香蕉都于库遗及库遗奢侈名目比皆后起历史文化创纪录，都于库遗约达417万吨，库遗奢侈名目比23.9%。库遗的极飙升和奢侈名目期望的升极高造成了都于库遗奢侈名目比大增，欧英国家香蕉致使的情况非常轻微。

三幅4 2016/2017-2020/2021本年度华南地区香蕉都于库遗及库遗奢侈名目比 该单位：千吨

样本缺少：华南地区食名目土畜进口工商工商则会刊发的大众估计样本

4．期股票交易售价势头简介

2021年香蕉股票交易售价仅在一季度振动走升，随后从4月初开始逐级飙升，总共售价成交量1500-2000元/吨，借助了从牛市向牛市的转换。一季度进口工商米到入港延时，1-2月初过年麦芽糖脂奢侈名目时节促使香蕉股票交易售价走强；二季度开始欧英国家进口工商米大量到入港，叠加在香蕉期望的前年环比升极高，造成了2020/2021本年度不能不香蕉都于库遗后起记录创纪录，股票交易售价停滞走熊。

2021年2月初香蕉股票售价纳斯达克后，股票售价与股票交易售价势头也就是说一致。股票售价振动走升3月初中会旬后起不止11201元/吨的短期内极高点，随后开始振动飙升，7月初因河北降雨掀起涝灾，期价其后大大的震撼，但随着曾受灾某种程度的明确，期价转到牛市并在12月初后起不止8026元/吨的短期内偏高点，总共成交量超过3000元/吨。

股票成交量相等股票交易的主因是，产名目对股票履约名目认知的偏离及对后市的悲观下半年。一是纳斯达克早期，产名目普遍认为香蕉股票履约名目标准偏高于一般来说麦芽糖材米，且对履约遗在较少的顾虑，期价对溢价停滞大大的升水，但随着2110续约履约的顺利进行，以及麦芽糖新厂和通商工商用偏高生产商成本的刘米来生成仓单，造成了数月初续约转至履约月初先当年大大的暴跌，产名目对履约名目的认知慢慢地转变，期价对溢价的升水转为平水或贴水。二是产名目对香蕉后市同业广泛悲观，期价超当年于溢价暴跌。

三幅5 2020年12月初至2021年12月初欧英国家香蕉麦芽糖材米综合性股票交易指标

样本缺少：华南地区农副产名目工商务网

三幅6 2020年2月初至2021年12月初香蕉股票指标（周线）

样本缺少：易盛

二、2021/2022本年度香蕉产名目各种因素及售价势头远景

1．当当年产名目各种因素情况

转至九月初，欧英国家香蕉产名目牛市文化氛围浓厚。股票交易产名目上下游分歧即便如此前所未见，以田地为代表的上游对当当年股票交易售价不认可，惜售情绪严重，2021年香蕉取得成功期河水相当多，造成了大型机械未入地取得成功，田地取得成功的艰辛某种程度大大的升极高，大户雇人代收的生产商成本轻微减少，部分曾受灾严重西段遗在拖累、绝收成因，都令其田地对香蕉售价所持较极高期望值；正中会间通商工商社群因为当年期囤货经营不善造成了希望致使，改用随购随销解决方案；麦芽糖新厂、食名目新厂等下游企业因为上本年度结转库遗较大，与上游纳什的底气较足，2021年开收小时较2020年延时，且严格把控不止售质量指标，不止售售价逐步调偏高。买卖的前所未见分歧造成了当当年股票交易购销涨幅要轻微相等年有同类型水准。

从各种因素某种程度来看，田地惜售造成了的原材材延时终归要过后，产名目下半年过年当年或5月初下雨转热当年将则会不止现田地抛售，月内产名目售价疑导致格外大的并行舆论压力。当当年产名目极高库遗、极高原材材和偏高期望的完全，2204续约期价导致的并行舆论压力相当可观。

2．产能不止清康熙——稻米覆盖面积将周内第二年升极高

下半年2022年欧英国家香蕉稻米覆盖面积将在此期间升极高10-20%。2021年2月初香蕉股票纳斯达克后，香蕉指标和水籽指标、猪一指标的售价势头分化，香蕉指标一路并行，而水籽和猪一指标皆维所持偏高位列车运行。相比水籽和大猪，香蕉的销售收入轻微升极高。生产商成本各个方面，由于香蕉的肥材、人工和无毒生产商成本皆偏高于水籽和大猪，而2021年肥材生产商成本大大的升极高，香蕉生产商成本减少较水籽和大猪格外多。

从下三幅2004-2021年华南地区香蕉稻米覆盖面积来看，欧英国家香蕉稻米覆盖面积与欧英国家水籽售价呈现轻微的决定因素，即水籽售价极高则香蕉覆盖面积小，水籽售价偏高则香蕉覆盖面积大。迥然不同的犯罪行为是，2008年-2016年欧英国家实施水籽临时收储政策，水籽售价维所持偏高位列车运行，造成了2009年至2015年香蕉稻米覆盖面积始终地处6500万亩以下徘徊；随着2016年水籽临储政策取消掀起欧英国家水籽售价缩水，香蕉稻米覆盖面积开始大幅升极高，2017年升7751万亩的历史文化创纪录，数两年随着欧英国家水籽售价转到偏高位，香蕉稻米覆盖面积开始升极高。

综合性稻米现金流来看，2022年香蕉在和水籽、大猪的争地人关系中会处于轻微下风，这将造成了2022年欧英国家香蕉稻米覆盖面积在此期间攀升，下半年覆盖面积将攀升至2014年以来的年有，这将减轻2210续约及再次续约的原材材舆论压力。

三幅7 2004-2022年华南地区香蕉稻米覆盖面积 该单位：千亩

样本缺少：2021年及先当年样本来自华南地区食名目土畜进口工商工商则会刊发的大众估计样本，2022年样本为此番按去年10%计数

三幅8 2021年2月初至12月初香蕉指标、水籽指标及猪一指标

样本缺少：易盛

三幅9 全中会国国产三元复合肥氮磷钾含量45%售价势头

样本缺少：工中会华人民共和国财政部

3．期望遗缓解下半年

2021年期望前年攀升轻微，直接主因2021年后霍乱以前小包装香蕉麦芽糖期望前年升极高，2022年欧英国家经济脱离时是轨，香蕉和香蕉麦芽糖期望材将前年减少。同时，曾受2021年10月初再次关的植物麦芽糖售价大大的上扬促使，欧英国家终端设备香蕉麦芽糖批发售价在10月初再次停滞上扬并后起历史文化创纪录。各个方面看来，终端设备奢侈名目售价上扬，加在之本年过年奢侈名目时节的准备好，初欧英国家香蕉和香蕉麦芽糖期望遗在缓解的下半年。

三幅10全中会国香蕉麦芽糖批发售价势头

样本缺少：工中会华人民共和国财政部

4．转至口遗在组态

2022年不能不香蕉进口工商遗在一定的组态。2021年由于欧英国家外香蕉售价势头分化，英国香蕉售价前年上扬，而欧英国家香蕉售价前年升极高，不能不进口工商英国香蕉籽的需求量去年轻微，但进口工商非洲大陆香蕉仁需求量没有轻微减少，这主要是因为多数非洲大陆香蕉进口工商通商工商的批次是在2021年4月初欧英国家售价大大的暴跌当年明确的。转至2021/2022本年度后，欧英国家香蕉及香蕉麦芽糖进口工商某种程度轻微减缓，当当年进口工商批次报价在欧英国家未顺价销售，进口工商通商工商生意清康熙淡，国际间产名目须要小时来兼顾华南地区产名目的偏高价。入口同样遗在组态，随着集装箱售价恢复时是常，以及欧英国家售价大大的暴跌后的入口优势减少，2022年不能不香蕉入口或将诞生春天。

三幅11 2019年1月初至2021年11月初国际间香蕉月初度势头三幅

样本缺少：麦芽糖世界

5．世界性香蕉各种因素两旺，国际间香蕉售价势头下垂

英国农业部12月初各种因素报告获知2021/2022本年度世界性香蕉粮食产量为后起历史文化创纪录的5063万吨，但同时也普遍认为期望将约达到创纪录的5076.5万吨，这造成了世界性香蕉都于库遗和库遗奢侈名目比周内第四年升极高。这一预判与华南地区香蕉各种因素下半年截然相反，但为英国欧英国家香蕉售价的下垂势头透过了也就是说面支架。各个方面而言，世界性香蕉粮食产量后起创纪录，将则会减少华南地区愿景的进口工商舆论压力，但进口工商量大小取决于愿景国际间产名目香蕉到入港生产商成本与欧英国家香蕉产名目售价的既有。

由于华南地区香蕉产需占世界性的总量很大（华南地区是世界性香蕉稻米覆盖面积第二大国家，也是粮食产量、奢侈名目、稀释、进口工商第一大国，入口第四大国），因此香蕉是以欧英国家各种因素有别于定价的名目种，国际间产名目售价势头仅供参考。

三幅12 2010/2011至2021/2022本年度世界性香蕉库遗奢侈名目比

样本缺少：英国农业部

综上所述，2021/2022本年度不能不香蕉粮食产量较前年略降，进口工商量也遗在一定的组态，但上本年度结转库遗后起历史文化创纪录，整体而言原材材即便如此适宜，而期望的缓解须要较长小时才能借助，欧英国家香蕉致使的大局短期内不能偏离，产名目即便如此是迥然不同的“买方产名目”。从麦芽糖新厂的不止售和稀释样本来看，当当年麦芽糖新厂的不止售量较快减少，但开工率和加在工量轻微相等年有同类型，麦芽糖新厂即便如此处于香蕉的被动累库阶段性，不止售售价或在此期间调高，相同股票交易售价和pk2204即便如此有并行舆论压力。随着2022年4-5月初香蕉稻米期准备好，产名目对稻米覆盖面积和下一本年度原材材大大的减少的下半年将则会令其期股票交易售价获得支架，如籽稻米覆盖面积必需如下半年升极高，那么将必要缓解产名目对PK2210及再次续约的售价下半年，香蕉期股票交易售价愿景会诞生上扬同业。

三幅14 2019-2021香蕉麦芽糖新厂周度不止售量

样本缺少：华南地区农副产名目工商务网

三幅15 2019-2021香蕉麦芽糖新厂周度不止售售价

样本缺少：华南地区农副产名目工商务网

三幅16 2019-2021全中会国香蕉麦芽糖新厂周度加在工量

样本缺少：华南地区农副产名目工商务网

弘业股票 杨京 刘春雷

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