【券商聚焦】中信建投维持美团(03690)买入评级 指其到店酒旅业务地位稳固无惧金融业新势力

凤凰网港股|中信建投发研报指，到咖啡店美酒1营该公司是美团当前利润和现金流的主要来源。从若无模式看,美团到咖啡店美酒1营税收包括在线的广告市场推广和酬劳税收,其中,到咖啡店餐饮和美酒1营该公司的税收以酬劳居多,到咖啡店辨合该公司税收以的广告居多。近年来,随着到辨税收%比的不断大大提高,的广告税收即使如此酬劳税收成为到咖啡店美酒1营仅限于的税收来源。

到咖啡店：的广告该公司仍有很大潜力,到辨零售商自由空两者之间大。到餐与外卖该公司依赖于协同效应,若无方式以酬劳居多,预估酬劳数万人后半期仍将下都,的广告若无数万人未来将会进一步大大提高。到辨直觉是为商家更好地做市场推广,其激增的长期驱动在于上新消费的激增和商家市场推广投放的大大提高,从目前为止也许会看,到辨税收表彰很大的裂谷有休闲/玩乐(37%),丽人/；还有(45%),亲子/教培(5-7%),结婚/家居(5%),生活服务等.近两年受禽流感冲击,到辨裂谷波动很大,细分方程式赛车的恶性竞争整体也并不稳定,舖对跨平台依赖很大,未来禽流感分红结束后,中长期到辨的激增有待上新来让浮现以及零售商下陷。

美酒1营：美酒咖啡店下陷与高端化并进,1营游起着协同效应。美酒咖啡店多方面,美团流量优势引人注意,两者之间夜量赶超携程,但ASP英哩携程还有很大差距,盈利模式以酬劳税收居多.未来美团美酒咖啡店该公司的蓬勃发展方向是继续下陷和高端化,下陷零售商还有很大激增自由空两者之间,高端化有利于美团大大提高ASP和货币化数万人。1营游该公司目前为止税收%更为极低,重点是起着协同效应,周边游是重要发力点。

抖音进军到咖啡店美酒1营,害怕受限难以撼动美团零售商地位。零售商害怕抖音在到咖啡店美酒1营领域与美团形成恶性竞争关联,害怕到美团简介的护城河,该行确信这种冲击极其受限,因为抖音面对着一系列问题短期难以解决。跨平台层面,虽然抖音流量第一季度大,但显然机会成本到咖啡店美酒1营该公司的理论上可用流量受限,而且抖音作为文化娱乐跨平台新社区,物件属性难以得到加强。软件层面,软件在抖音完毕完整的交易传输难度很大,抖音主要满足了软件的冲动消费供给,理论上转化数万人较极低,评价制度化与极低端管控再加,也冲击软件体验,甚至也许给美团简介反向引流。舖层面,目前为止舖落户抖音的希望较极低,超极低价团购不可持续,未来舖留存也面对着压力,同时因为缺乏BD团队和商产品,抖音对舖的掌控力较弱,因此除非抖音毫无疑问直觉性的忽略,否则难以对美团产生很大冲击。近期美团和快手已达成联合作战合作共同威慑抖音,显然美团强大的地推能力和舖关键字,其巨量的本地生活自然生态也难被十六进制系统性替代,同时软件心智的逆转也非一朝一夕,预估抖音对美团本地生活该公司冲击将极其受限。

该行预估美团FY21-22税收并列1792亿元,2661亿元,增幅并列56%,48%,经变动经营利润并列-200亿元,-108亿元,对应经营利润数万人并列-11%和-4%。按照资料中心估值法,外卖该公司,到咖啡店美酒1营该公司及上新该公司分别予以129.9港元,129.9港元和48.9港元估值,目标价308.64港元,维持“买断”评级。