萨默斯利率失控论“一语成谶” 美国下一步会是衰退吗？

尽管本年市场对American社则会发展萎缩的担忧才开始逐渐升温，但与通货贬值问题相同，罗宾逊晚在本年3月末就发出了社则会发展也许则会。罗宾逊彼时严厉批评，该机构多年来自认不升息，而是一味扩大资产负债表，有如星火准备燃烧。与此同时，American的政府1.9万亿美元抑制计划案是过往40年来最不负责任的财政进行改革。因此，该机构预见也许则会全力踩刹车，American正造成了40年来最糟糕的宏观社则会发展进行改革，社则会发展造成了滞胀也许则会。

在那之前，罗宾逊都是过一段时间就则会出来喊话，发出American社则会发展造成了也许则会，但却未曾引起十分重视。

而今，华尔街好不容易明白，罗宾逊并不是在危言耸听，他的“社则会发展萎缩论”也受到非常大关注。

在本月末接受美联社时，罗宾逊直白地回应，历史文化表明，当通货贬值率超过4%，失业率降到4%一般而言时，American社则会发展两年内就则会显现萎缩，“这很有也许是我们这一次注意到的也许”。罗宾逊还强调，在2021年的财政抑制新政策造成需求过剩之前，American没有工具能够下都地使社则会发展“入轨”。

八十年代7020世纪，American通货贬值率曾一度较低高达两位数，为遏制恶性通货贬值，候任该机构主席Nicholson将通胀年初所未有地提较低到了20%，最终遏制屋中了通货贬值，但无论如何的代价是AmericanGDP增速从1978年的5.5%降到了1982年的-1.8%。

从过往经验来看，该机构并非没有做到社则会发展入轨的正因如此。例如，在1965年、1984年和1994年三段历史文化中，该机构大幅提较低了美利坚合众国投资公司通胀，在不招致社则会发展萎缩的也许下遏制了社则会发展过热。但而今的通货贬值问题仍未可以与沃克尔时代毫无疑问，想要灭了数十年未见的较低通货贬值并不较易，来得何况该机构仍未错过了最佳时机，现在的American社则会发展也较难与八十年代9020世纪相比。

国金证券副手社则会发展学者、中国副手社则会发展学者论坛理事赵伟对21世纪社则会发展报道记者回应，本轮全世界通货贬值背后有一些长期驱动力，包括新能源转型、俄乌冲突、成之社会变革、出生率等等。传统新能源产能受限及绿色新能源较低波动下，新能源价格较低企也许演化成为新能源转型期的新常态。俄乌冲突直接影响的则会有或超预料，对全世界新能源、粮食等资源品供需秩序的冲击或日益严重全世界通货贬值的则会有。成之社会变革思潮急剧缓和，也在持续直接影响全世界通货贬值局势。

另外，SARS的直接影响也许也则会长期持续。赵伟回应，疫后病态创伤也许不则会随着SARS退潮而慢速速弱化，对社则会福利意愿的钳制或成为中长期现象。造成低薪劳动力的供需矛盾持续较为突出，日益严重工资通货贬值压力。对于SARS期间的产能破坏，恢复过程也许是长期性的，则会从供给端推升通货贬值压力。另外，SARS使主要社则会发展体来得十分重视客户关系安全问题，或带来贸易成本上升，对通货贬值形成长期直接影响。

面临数十年未见的较低通货贬值，该机构进行改革制定者准备发出一个“新时代”的信号。罗宾逊回应，该机构好不容易认识到通货贬值问题的严重性，课题是预见如何让社则会发展“入轨”，而这难度比较大。20世纪6020世纪和7020世纪得出的“尽力”是，一旦牺牲了信誉，该机构需要做来得多的事情来重拾危局。

6月末6日，罗宾逊等多位社则会发展学者公告了近期社则会发展分析报告，调查结果，该机构想把通货贬值降到要能水准的训练任务要比此年初预料的来得加困难重重。

罗宾逊设计团队可用当今新标准再次测算了历史文化CPI数据，经过近期缩减后，1980年6月末本体通货贬值率有约为9.1%，低于年初官方报告的13.6%的峰值水准。这意味着Nicholson在198020世纪初实行的自由派通货进行改革进行改革只将本体通货贬值率压低了5个得票数，而非官方统计的11个得票数那么多。“随着时间的演进，CPI测算方法起因了重要的很大变化，这些数据扭曲了对不尽相同中后期通货贬值的比较。”

不以为然，罗宾逊等社则会发展学者分析指，现在该机构如果要把本体CPI急跌操纵在2%（2022年4月末American本体CPI攀升6.2%），需要的通货贬值率降幅与Nicholson中后期几乎相同，因此鲍威尔想把通货贬值帕终要能区间的难度极好Nicholson。American要恢复到2%的本体CPI，将需要“Nicholson式”进行改革，而八十年代Nicholson的进行改革曾令American社则会发展陷入严重萎缩。

此外，罗宾逊设计团队对二战后几年的通货贬值分析也得出了相同的结果。社则会发展学者们认为，有必要再次审视195020世纪和198020世纪的数据，这可以成为对通货贬值下降年初景过度乐观的一种“警示”。

“该机构即使拿出最好的表现，也不太也许找到一条既能将通货贬值水准操纵在2%-3%之间，又能保持社则会发展较慢速发展的沿路。”罗宾逊预见道。

（作者：吴斌 撰稿：和佳）